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美私人资本运营注重中国策略 改历史书/自辱讥为"私生子"


中国策略对美国私人资本运营至关重要 
2004-11-11

《华尔街日报》中文网络版文章 

    近来,几乎每个寻求投资美国制造业的私人资本运营基金都不得不制定一项中国策略。 

    但这是一种什么样的策略呢?不断壮大的中国经济带来的竞争,中国巨大的低成本劳动力资源,这些正导致美国投资界产生分裂。一些私人资本运营公司正在脱离制造业,它们将投资转向了餐馆等服务业,而其他私人资本运营公司则正在购买美国的制造企业,然后将生产业务转移到中国。 

    中国的投资者也涉身其中。拉斐尔·朱瑞(Raphael Joory)说:“这是制造业私人资本运营公司的发展方向。”他最近成立了一家名为Opera Capital Ltd.的私人资本运营公司,其有7,000万美元的资本金是来自中国的25家投资者,它们都是消费品生产商,产品包括玩具、空调和服装等,都迫切希望获得美国最具实力的制造业私人资本运营公司的投资。 

    朱瑞说,他接触过的许多美国基金都非常担心自己没有一套有效的中国策略,因此都希望在投资方面与他的公司合作。这位30岁的前银行家出生在香港,持有英国护照,目前居住在纽约。 

    但这是一件高风险的工作。Thomson Venture Economics提供的数据显示,截至2004年3月31日,从政府养老金、大学基金和富人那里筹集资金的美国收购基金共有约910亿美元的资金等待投资。由于基金通常会在一个设定的时间段(比如说5年)结束后将未使用的资金退还给投资者,因此它们都承受著要尽可能多地做成收购交易的压力。相应地,这就会推高收购价格,从而降低投资收购基金的收益。 

    现在已有更多的私人资本运营公司出钱聘请那些能帮助美国制造商从国外低成本购进产品和零部件的专家,为了应对来自中国的竞争,这一做法已经成了私人资本运营公司的常用策略。 

    Gotham Consulting Partners LLC的董事总经理迪帕克·阿格拉瓦尔(Deepak Agrawal)说,私人资本运营公司曾将制造业视为一个相对简单的行业,因为多数制造业公司的生产业务都分布在几个有限的地方,客户也集中在一些个别地区。然而现在,甚至那些规模较小的制造商也是生产基地遍及各处,客户分布在全球各个角落,其供应链也更加复杂,所有这些都需要专业化的管理专长。 

    私人资本运营公司Crimson Investment Ltd.的执行合伙人John-Paul Ho说,他考察过的许多美国制造商都是家族企业,其大客户将生产业务转向中国,给它们造成了压力。Crimson Investment管理的资产有5.65亿美元。 

    Ho说,他的公司将美国制造业向亚洲的转移看作是一个赚大钱的好机会,Crimson Investment的策略是将生产业务转移到远东地区,以维持公司的竞争地位并扩大市场占有率,而这最终将能在美国保住和创造高端就业岗位。 

    Ho说,美国的电子工业上世纪九十年代就经历了这一过程,现在又轮到汽车零部件和工业设备等更加传统的制造业了。这些产业往往分布在美国的中西部。事实上,Crimson目前的收购对象中已有更多是克利夫兰、底特律和匹兹堡等城市的企业。 

    但也有许多公司采取了不同的策略。私人资本运营公司Riverside Co.的总执行合伙人贝拉·滋格西(Bela Szigethy)说,如果你对私人资本运营公司的投资组合进行一番总体考察,就会发现投向制造业的资金比例正在下降,有更多的资金投向了服务业。他说,经济衰退和来自中国的竞争都使美国的制造业受到重创,所以Riverside迅速采取措施增加了服务业在自己投资组合中的比重。 

    Riverside目前投资的30家公司中有13家是非制造业企业,而5年前其投资的11家企业中只有2家是非制造业公司。不过滋格西也说,Riverside仍然钟情于老式的制造业公司,如果哪家公司能对来自中国的挑战作出有效回应那就更理想了。 

    当然,也有人将中国的崛起视为一个可资利用的好机会,因为那些面临全球竞争威胁的公司最终下场往往都是破产拍卖。滋格西指出,许多美国制造商都已尝试过了关闭工厂和将生产业务向低成本制造地外包,它们现在能够选择的只剩下将自身出售了。 

    Riverside也在寻找那些受中国影响相对小的公司,Nordco Inc.就是这样一家企业,该公司生产更换铁轨的巨型设备。滋格西说,这种机器结构复杂,又非通用设备,而且十分沉重,因此外国公司很难对Nordco构成竞争。Riverside投资的另一家公司是为电力工业生产陶瓷绝缘材料的企业。Riverside已指导该公司将一小部分生产业务外包到泰国

 

 

 

 

 
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